파월 잭슨홀 연설 내용 정리

파월 잭슨홀 연설 내용 정리해드립니다. 미국 시각 8월 26일(금) 미국 캔자스시티 연방은행이 주요국 중앙은행 총재 및 경제전문가들과 함께한 경제정책 심포지엄에서 파월 잭슨홀 연설이 있었습니다.

파월 잭슨홀 연설 내용 정리

현재 연준(FOMC)의 가장 중요한 초점은 인플레이션을 목표치인 2%로 낮추는 것입니다.물가 안정은 연준의 책임이자 우리 경제의 근간이 됩니다. 물가 안정이 없으면 경제는 아무에게도 효과가 없습니다. 특히 물가 안정 없이는 모두에게 이익이 되는 강력한 노동 시장 조건을 지속적으로 달성할 수 없습니다. 높은 인플레이션(물가상승률)의 부담은 그것을 감당할 수 없는 사람들에게 가장 고통스럽습니다. 가격 안정성을 복원하려면 시간이 걸리며 수요와 공급의 균형을 더 잘 맞추기 위해 우리의 도구를 강력하게 사용해야 합니다. 인플레이션을 낮추려면 추세 이하의 지속적인 성장이 필요할 것입니다. 금리를 올리게 되면 미국의 가계와 기업에 약간의 고통이 따를 수 있지만 그것은 인플레이션을 잡기 위해 우리가 치러야 할 비용입니다. 그러나 물가 안정을 회복하지 못한다면 훨씬 더 큰 고통을 겪게 될 것입니다. (금리 인상 기조가 한동안 유지될 것임을 시사함)

미국 경제는 코로나로 인한 침체 이후 경제 재개를 반영했던 2021년의 역사적으로 높은 성장률에서 분명히 둔화되고 있습니다. 최근의 경제 데이터는 혼재되어 있지만, 내 견해로는 우리 경제는 계속해서 강력한 근본적인 모멘텀을 보여주고 있습니다.노동시장은 특히 강세지만 노동자에 대한 수요가 가용 노동자의 공급을 크게 웃도는 등 분명히 균형을 잃고 있습니다. 인플레이션은 2%를 훨씬 상회하고 있으며 높은 인플레이션은 계속해서 경제 전반에 퍼져가고 있습니다.

7월의 인플레이션 수치가 낮아진 것은 환영할 만한 일이지만, 한 달 동안의 개선은 인플레이션이 하락하고 있다는 확신을 갖기 전에 위원회가 봐야 할 것에 훨씬 못 미칩니다. 우리는 의도적으로 인플레이션을 2%로 되돌리기에 충분히 제한적일 수 있는 수준으로 정책 기조를 옮기고 있습니다.

가장 최근 7월 회의에서 연준은 연방기금금리의 목표 범위를 2.25~2.5%로 상향 조정했는데, 이는 연방기금금리가 장기적으로 어디에 안착할 것으로 예상되는지에 대한 SEP(경제 전망) 추정 범위에 속합니다. 인플레이션이 2%를 훨씬 웃돌고 노동시장이 극도로 타이트한 현 상황에서 장기 중립에 대한 추정치는 멈추거나 멈출 곳이 아닙니다.

7월 앞선 두 차례 회의에서 연속 금리를 0.75포인트씩 올렸으며, 그때 나는 우리의 다음 회의에서도 상당히 큰 폭의 인상이 가능합니다. 이제 간담회 기간의 절반이 지났습니다. 9월 FOMC 결과는 데이터를 보고 결정하겠습니다.

어느 시점에 통화정책 기조가 더욱 타이트해지면 금리인상 속도를 늦추는 것이 적절할 것으로 보입니다. 물가 안정을 회복하려면 당분간 제한적 정책 기조를 유지해야 할 것입니다. 역사적 기록들은 성급하게 완화 정책을 사용하는 것은 위험하다는 것을 강력하게 보여주었습니다. 연준의 6월 SEP(경제 전망)에 따르면 2023년 말까지 중립금리는 4%이하로 내려갈 것으로 전망됩니다. 9월 FOMC에서 금리 예측을 업데이트할 것입니다. 우리의 통화정책 숙고와 결정은 1970년대와 1980년대의 높고 변동성이 큰 인플레이션과 지난 사반세기 동안의 낮고 안정적인 인플레이션에서 인플레이션 역학에 대해 배운 것을 기반으로 합니다. 특히 우리는 세 가지 중요한 교훈을 얻고 있습니다.

파월 잭슨홀 연설 역사적으로 인플레이션을 통해 배운 교훈 세 가지

첫 번째 교훈은 중앙은행들이 낮고 안정적인 인플레이션을 전달하는 데 책임을 져야 한다는 것입니다. 한 때 중앙은행가들과 다른 사람들이 이 두 가지 전선에 대해 설득력이 필요했던 것인 지금은 이상하게 보일 수 있지만, 벤 버냉키 전 의장이 보여주었듯이, 두 가지 제안 모두 대인플레이션 기간 동안 널리 의문을 제기했습니다. 오늘날 우리는 이러한 질문들이 해결된 것으로 간주합니다. 가격 안정을 위한 우리의 책임은 무조건적입니다. 현재의 높은 인플레이션은 세계적인 현상이고, 세계의 많은 경제가 여기 미국에서 볼 수 있는 것보다 더 높거나 더 높은 인플레이션에 직면하고 있는 것이 사실입니다. 제 생각에는 미국의 현재 높은 인플레이션이 강한 수요와 제한된 공급의 산물이며 연준의 도구가 주로 총수요에 작용하는 것도 사실입니다. 이 중 어느 것도 물가 안정을 달성하기 위해 할당된 임무를 수행해야 하는 연준의 책임을 줄이지는 않습니다. 공급과 더 잘 일치하도록 수요를 조절하는 데 분명히 해야 할 일이 있습니다. 우리는 그 일을 하기 위해 최선을 다하고 있습니다.

두 번째 교훈은 미래의 인플레이션에 대한 대중의 기대가 시간이 지남에 따라 인플레이션의 경로를 설정하는 데 중요한 역할을 할 수 있다는 것입니다. 오늘날 많은 조치들에 의해, 장기적인 인플레이션 기대는 잘 고정되어 있는 것으로 보입니다. 그것은 가계, 기업 및 예측관에 대한 조사와 시장 기반 조치에 대해서도 광범위하게 적용됩니다. 하지만 인플레이션이 한동안 우리의 목표를 훨씬 초과했기 때문에 이는 현실에 안주할 근거가 아닙니다. 만약 대중들이 시간이 지나도 인플레이션이 낮고 안정적으로 유지될 것이라고 기대한다면, 큰 충격이 없다면, 그럴 가능성이 높습니다. 불행히도, 높고 불안정한 인플레이션에 대한 기대도 마찬가지입니다. 1970년대 동안 인플레이션이 상승함에 따라 높은 인플레이션에 대한 기대는 가계와 기업의 경제적 의사결에도 고착화되었습니다. 인플레이션이 상승할수록 사람들은 높은 수준을 유지할 것으로 기대하게 되었고, 그들은 임금과 가격 결정으로 그 믿음을 구축했습니다. 폴 볼커 전 회장이 1979년 대인플레이션의 절정에서 말했듯이 "인플레이션은 부분적으로 스스로 먹여 들기 때문에, 더 안정적이고 생산적인 경제로 돌아가는 일의 일부는 인플레이션 기대의 지배력을 깨는 것이어야 한다." 실제 인플레이션이 미래 경로에 대한 기대에 어떻게 영향을 미칠 수 있는지에 대한 유용한 통찰력은 "합리적 무관심"의 개념에 기초합니다. 인플레이션이 지속적으로 높을 때 가계와 기업은 세심한 주의를 기울이고 인플레이션을 경제적 결정에 반영해야 합니다. 인플레이션이 낮고 안정적일 때 그들은 다른 곳에 더 자유롭게 관심을 집중할 수 있습니다. 앨런 그린스펀 전 의장은 "모든 실용적인 목적에서 물가 안정은 평균 물가 수준의 예상 변화가 충분히 작고 점진적으로 기업 및 가예 재정 결정에 실질적으로 들어가지 않는다는 것을 의미한다"라고 말했습니다. 물론 인플레이션은 현재 모든 사람들의 관심을 끌고 있으며, 이는 오늘날 특정한 위험일 수 있음을 강조하는 것입니다. 현재의 고인플레이션 싸움이 오래 지속될수록 더 높은 인플레에 대한 기대가 고착될 가능성이 커집니다. (기대 인플레이션을 낮추기 위해 조금 더 긴 긴축정책을 가져갈 수 있음)

그것은 나를 세 번째 교훈으로 데려오는데, 우리가 그 일이 끝날 때까지 그것을 계속해야 한다는 것입니다. 역사는 높은 인플레이션이 임금과 물가 설정에 더 고착화되기 때문에 인플레이션을 낮추는 데 따른 고용비용이 지연되면서 증가할 가능성이 높다는 것을 보여줍니다. 1980년대 초 볼커 디인플레이션의 성공은 지난 15년 동안 인플레이션을 낮추려는 여러 번의 실패한 시도를 뒤따랐습니다. 높은 인플레이션을 막고 작년 봄까지 정상이었던 낮고 안정적인 수준으로 인플레이션을 낮추는 과정을 시작하기 위해서는 궁극적으로 긴 기간의 매우 제한적인 통화 정책이 필요했습니다. 우리의 목표는 지금 단호하게 행동함으로써 그 결과를 피하는 것입니다. 이러한 교훈은 우리가 인플레이션을 낮추기 위해 도구를 사용할 때 우리를 안내하고 있습니다. 우리는 수요를 조절하여 공급과 더 잘 일치하도록 하고 인플레이션 기대치를 고정시키기 위해 강력하고 빠른 조치를 취하고 있습니다. 우리는 그 일이 끝났다는 확신이 들 때까지 그것을 계속할 것입니다.